利率定价一夜巨变！交易员几乎彻底放弃美联储7月降息押注

财联社7月(yuè)4日讯（编辑 潇湘）在美国独立日假期休市前(qián)，美国国债价格周四(7月3日)大幅下跌，因最新公布的(de)6月非农就业报告意外大幅强于预期，促使交易员几乎彻底放弃了对(duì)美联储本月降息的押注。

短期国债价格因对美联储政策预期最为敏感，隔夜领跌(lǐngdiē)市场。截至纽约时段尾盘，2年期美债(měizhài)(měizhài)收益率涨9.92个(gè)基点报3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，30年期美债收益率涨5.42个基点报4.858%。债券收益率与价格反向(fǎnxiàng)。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“美联储将度过(dùguò)一个平静的夏季。美联储采取行动的触发点就是就业数据，而这份非农(fēinóng)报告为美联储主席鲍威尔提供(tígōng)了采取观望态度(tàidù)、暂不放松政策的空间。”

最新的利率互换合约显示，交易员认为美联储在7月29日至30日的会议上(shàng)已(yǐ)几乎没有了(le)降息的可能性，而在该报告发布前这一概率约为25%。9月会议采取降息行动的概率，也下降至了约70%。

美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国6月季调后(diàohòu)非农就业人口录得14.7万人(wànrén)，大幅高于预期的10.6万人，失业率意外地从(cóng)4.2%下降至了4.1%。

美联储此番还对前两个(liǎnggè)月的非农数据进行了小幅(xiǎofú)上修，4月份非农新增就业人数从14.7万人(wànrén)修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。

不过，非农报告也显示，6月私营部门就业(jiùyè)人数仅增加7.4万人，为去年10月以来最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字与此前ADP就业增长放缓的趋势相符，因为雇主们(men)正努力应对总统特朗普反复无常(fǎnfùwúcháng)的贸易政策，并等待国会批准其标志性的税收立法(lìfǎ)。

贝莱德(láidé)集团资产组合经理Jeffrey Rosenberg表示(biǎoshì)，私营部门就业增长的放缓表明，投资者在数据发布后大幅抛售债券可能反应(fǎnyìng)过度。

“这是(zhèshì)一个(yígè)很好的例子，说明最初的市场反应不一定是最终反应，”Rosenberg指出，“私营部门就业人数不及预期(yùqī)，低于共识。这正是我们所预期的就业市场放缓的体现。”

过去几周，美国国债价格(jiàgé)其实一直在上涨，一度推动10年期美债收益率从5月份的约4.6%回落至(zhì)了4.3%下方，原因是预期劳动力市场疲软将为美联储政策制定者恢复货币宽松提供(tígōng)理由。

这(zhè)从市场仓位中可以看出，债券交易员一直在增加对美国国债(guózhài)的多头头寸。随着收益率周二降至约(yuē)4.2%的两个月低点，10年期国债期货的未平仓合约数量出现了明显增加。不过，这也使得债市在重新遭遇抛售时变得格外脆弱(cuìruò)。

事实上，自去年12月上次降息(jiàngxī)以来，市场对美联储今年降息窗口的预期变动就一直起伏不定。不过(bùguò)，美联储政策制定者(zhìdìngzhě)们的利率预测中值，在3月和6月的两次会议上其实保持着一致(yízhì)——那就是到今年年底联邦基金(jījīn)利率区间将降至3.75%至4%，这意味着今年会有两次25个基点的降息。

而(ér)最新利率互换合约显示，交易员(jiāoyìyuán)目前(qián)也正预期美联储今年大致会降息50个基点——与美联储利率点阵图的预测中值一致。在周四的非农就业报告(bàogào)发布前，交易员曾一度定价了接近70个基点的年内宽松幅度。

对于债券(zhàiquàn)交易员而言，非农就业报告是目前(mùqián)最具影响力的(de)经济数据之一，通常会引发巨大的市场波动。过去一年，对美联储政策最为(wèi)敏感的两年期收益率，在非农就业数据发布日的平均变动为10个基点，是CPI发布日波动幅度的两倍。

当然，在9月美联储会议之前(zhīqián)，还将有多份非农和CPI报告发布。WisdomTree固定(gùdìng)收益策略主管Kevin Flanagan表示，这将有助于确定(quèdìng)美联储何时放松政策。

Flanagan认为，“传统观点认为，如果存在任何关税引发的通胀(tōngzhàng)，那么它将在9月会议前(qián)显现出来。但(dàn)如果劳动力市场保持稳健，美联储在降息方面可能会面临困难。”